证券时报记者 安仲文
在创新药领域，医药基金经理正在复制新能源汽车行业布局车载芯片、规避投资整车的经验。
近期，实验猴、实验鼠两大实验动物相关板块行情持续升温，公募基金开始抱团重仓甚至举牌布局这些板块，尤其是上游研发服务企业凭借刚性需求和现金流优势，正成为医药基金经理眼中的确定性方向。同时，医药基金经理通过布局这些方向，也能规避创新药公司常面临的巨大投入和药物研发失败风险。
多位基金经理强调，临床数据正成为检验创新药管线价值的硬标准，板块有望迎来业绩、估值双提升的新阶段。
公募布局创新药上游刚需方向
在创新药快速发展的背景下，医药基金经理开始挖掘实验猴等医药研发的上游刚需方向。
由于新药研发普遍具有投入高、周期长、研发失败风险大的特征，多数药企在临床阶段多年难以实现盈利和正向现金流，因此创新药基金经理在选股时面临着一定风险。不过，新药研发的上游则有所不同，一款新的药物在上市前必须完成临床前药效测试、安全性毒理评价等，这些属于刚性支出，无论后端新药研发成败，上游企业均可稳定兑现利润，这种“旱涝保收”的生意，逐渐成为医药基金经理的新宠。
证券时报记者注意到，近期A股市场上，药明康德、康龙化成、益诺思、艾迪西、昭衍新药等拥有实验猴繁育能力的CXO（医药合同外包服务）公司，逐步成为基金重点布局对象。其中，昭衍新药7月15日股价涨停，自6月15日以来短短一个月的时间内，公司股价累计涨幅达到56%。业绩方面，昭衍新药预计2026年上半年归母净利润区间为6亿元至9亿元，同比大幅增长884.9%至1377.4%，业绩核心增长正是来自生物资产的价格上涨。
行业数据显示，实验猴价格自2025年下半年进入上行通道，2026年实验猴报价一度逼近20万元一只，部分传统公司也因跨界到实验猴领域吸引资金布局。例如，中赋科技原本主营污水处理，截至今年3月末，几乎没有公募基金重仓。在公司计划布局实验猴繁育基地后，华夏基金、鹏华基金、天弘基金等在7月3日纷纷前往调研相关业务。根据披露，中赋科技池州基地分两期建设，一期完工后计划存栏实验猴2000只至3000只，二期全部落地后总存栏规模可达7000只至8000只。受此消息影响，7月15日中赋科技股价单日大涨超18%。
有基金业内人士表示，上述投资逻辑在公募投资圈有着较为成功的历史经验。此前，不少投资新能源汽车领域的基金经理避开投资整车公司，而是选择挖掘车用半导体芯片公司进行布局。其背后原因在于，下游整车行业竞争白热化、企业盈利分化严重，最终胜负难测，但上游车载芯片需求较为刚性，能够走出独立上涨行情。如今，创新药赛道内部管线竞争加剧，药企估值分化，实验动物作为上游“卖铲子”的环节，盈利稳定性更强。
对实验鼠公司投资力度或更大
在实验猴相关公司行情发酵的同时，繁育效率高、适用场景广的实验鼠相关公司也受到资金关注。
业内人士认为，实验鼠标准化程度高、繁育周期短，广泛应用于肿瘤、自身免疫病、代谢疾病的基础研究，同时也是ADC（抗体药物偶联物）药物、核酸药物、细胞治疗等前沿品种临床前试验的通用载体。受近期创新药上涨行情的影响，7月15日，A股市场上，百奥赛图、药康生物、南模生物股价分别大涨12.38%、17.02%、14.61%，板块赚钱效应持续扩散。
头部公募的举牌动作也凸显基金经理对实验鼠赛道的浓厚兴趣。7月7日，富国基金以每股48.17港元的均价增持港股百奥赛图-B（公司同时在A股和港股上市），持股比例突破7%，构成举牌；7月2日，易方达基金同样加码港股百奥赛图-B，持股比例也超过7%，同样构成举牌。
值得一提的是，最新披露的基金二季报也佐证了医药基金经理正加大力度布局实验鼠行业。不少基金经理出于均衡配置的思路，同时布局实验猴、实验鼠两个赛道。不过，相对而言，基金经理对繁育周期短的实验鼠相关公司投资力度更大。平安港股医疗优选基金二季报显示，截至今年6月末，昭衍新药、百奥赛图双双进入该基金的十大重仓股名单，其中，百奥赛图A股与港股合并持仓比例达到9.59%，成为该基金第一大重仓个股。
创新药板块有望迎来业绩估值双提升
多位基金经理判断，创新药海外临床试验落地已成为行业景气度的核心验证指标，推动相关个股投资机会的提升。
平安基金基金经理周思聪表示，临床数据与海外授权成为检验管线价值、兑现企业业绩的硬标准，医药行业分化进一步加剧，具备源头创新能力、全球化临床能力的药企持续享受估值溢价，同质化小药企估值持续承压，强者恒强格局加速形成。海外制药巨头面临大批核心药品专利到期压力，国内药企在ADC、小分子靶向药、自免抗体领域兼具研发效率与成本优势，海内外供需缺口持续放大，2026年创新药板块有望迎来业绩、估值双提升的阶段。
长城医药产业基金经理梁福睿认为，2026年上半年国内创新药出海BD（商务拓展）交易总额为997亿美元，达到2024年全年总额522亿美元的1.91倍，为2025年全年1357亿美元的73.47%；当期首付款合计约50亿美元，已经达到2025年全年首付款规模的七成。国内药企也从被动的卖方，转变为和跨国药企平起平坐的合作方，定价权和分成比例都上了一个台阶。
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